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空调行业11月数据月报空调内外销持续下滑

发布时间:2019-10-13 06:13:16

  空调行业11月数据月报:空调内外销持续下滑

  器销售空调215万台,同比增长了2%。其中内销175万台,同比增长了9%;出口40万台,同比下降了20%。同期美的电器销量125万台,同比下滑了27%。其中,内销75万台,同比下滑可29%;出口50万台,同比下滑了23%。

  11月格力和美的内销市场份额分别为50%和22%,格力市场份额比去年同期提升了8个百分点,而同期美的下滑了6个百分点。尽管空调市场增速趋缓,格力在内销市场依然保持了接近10%的正增长,体现了龙头较强的抗风险能力。考虑到历史年份格力在11月的市场份额均呈现较大幅度的增长,且去年同期格力市场份额处于低点,因此我们认为公司处于合理的运行区间。美的由于库存调整,短期出货受到抑制,预计明年一季度之后能够进入正常的产销节奏。

  压缩机行业增速持续放缓。11月空调压缩机行业生产848万台,同比下降15%;销售782万台,同比下降20%;库存量为302万台,同比增加35%。压缩机行业库存达到两年之内的高点。空调厂商预计会有1000万台左右的库存,因此压缩机厂商库存压力较大。通常,11月是内外销补货的旺季,但是随着下游空调行业需求的调整,压缩机行业的订单持续减少。由于格力逆势增长,且对凌达的采购比例提升。凌达产销同比环比都出现了大幅的增长。此外由于铁氧体变频的改造完成,也提高了凌达变频压缩机的供应比例。而美的空调由于战略调整出货情况不尽乐观,致使美芝压缩机的出货受到了影响。

  投资建议。2011年12月,家电行业估值12倍,空调行业估值10倍。三季度以来,空调行业销量增速开始放缓,10月甚至出现下滑,导致相关上市公司股价有明显的回调。自2011年11月中,三大白电龙头股价调整幅度均在15%左右。尽管在较弱的大环境下家电增速放缓,但是白电依然是很好的防御品种,我们认为白电存在估值修复的动力,建议重点关注行业龙头格力电器、美的电器和青岛海尔。

  风险提示:欧美经济持续低迷;三四线城市需求的增速低于预期。

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