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多重壓制銅價偏空運行

发布时间:2019-11-09 05:53:34

多重压制铜价偏空运行

新年伊始,沪铜上涨乏力,沪伦比值下滑,这与2012年春节后第一个交易日的走势极其相似沪铜首个交易日上涨乏力,或许预示着铜价后期走势不容乐观

供应过剩预期压制铜市

ICSG预计2013年全球铜市过剩35万吨,供给过剩的格局从根本上决定了铜价由强转弱,而且过剩给铜价带来的冲击可能超过预期

国内方面,预计2013年铜产量增长9%至649万吨,消费量增长5%至852万吨,供给缺口缩小至203万吨中国经济增速放缓、产能过剩,导致铜消费增速放缓2012年1—11月,中国铜材产量1068万吨,同比增速11%

终端行业来看,需求疲软较为明显1—11月空调产量12594万台,同比增速为3%;冰箱产量7731万台,同比下滑3%;汽车产量1868万两,同比增速7%1—10月电力投资5453亿元,同比增速2.2%,电投资维持7%—8%的平稳增速,受用电需求放缓影响,电源投资减少3%

2013年中国铜进口需求或减少,而出口可能增加2012年净进口315万吨,扣除中国消费的缺口,结余的库存量达到100万吨;当年出口预计25万吨,创中国精铜出口最高值,中国铜出口政策的调整可能进一步影响明年出口量2013年中国铜进口量或减少,而出口量可能增加,这一现象对国际铜价将产生利空

国内投资需求进一步受到抑制

投资需求可以通过M2的变化体现出来,铜价变化和中国M2保持密切的正相关关系,M2的变化一般要先于铜价变化2012年M2增速预计与目标值14%相近,2013年,最乐观估计M2增速维持14%不变,但在金融风险、通胀压力的背景下,M2增速目标也可能下降至13%因此,投资需求可能进一步下滑

2012年四季度以来,LME库存迅速增长,10月初降至最低点21万吨,年末达到32万吨,其中主要是亚洲地区库存增加,其次是欧洲LME现货贴水最低达到30美元2012年末,SHFE铜库存为20.5万吨,比上年年末增加11万吨另外,保税区库存也达到100万吨的历史高峰国内需求放缓、产量增加导致库存急剧攀升SHFE库存变化和现货升贴水的关系也发生了微妙改变,年末沪铜现货贴水超过400元可见,库存压力较大

美元走强概率加大

2008年以来,美元指数在70—90的区间已经盘整近5年,月K线已经形成了三角形态,走势正在收敛,预计2013年美元指数向上突破的概率更大

第一,欧元区衰退,美国经济稳步增长支持美元走强从美元指数历史走势来看,美元指数走强和经济金融危机紧密相连,比如80年底拉美债务危机、90年代日本经济衰退、1997年东亚金融危机、欧洲债务危机等

第二,非美货币仍有降息预期,美联储年内可能退出QE3美国目前维持零利率政策,预计2015年开始加息而欧元区、澳洲及新兴经济体仍有可能继续降低利率,应对经济下滑风险依据利率平价理论,美元的吸引力将大于其它货币,有利于美元走强美联储去年12月份的会议纪要显示,高层对于最新推出的量化宽松政策的执行期限意见不一有几位美联储高层认为大规模资产购买计划应执行到2013年底,另有几位美联储高层认为,在2013年底以前就应当终止资产购买计划

LME铜自2011年2月历史高点以来已经形成标准的三角形态,而且收敛形态即将结束顶部三角形态往往意味着价格见顶下跌因此,我们认为,沪铜上涨空间极为有限,下跌只是时间问题 (作者单位:国贸期货)

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